Skip to content
Home » Is Micron Technology Stock een koop nu?

Is Micron Technology Stock een koop nu?

    Is Micron Technology Stock een koop nu?

    Micron-technologie (MU 0,18%) publiceerde een rommelig winstrapport op 29 september. Voor het vierde kwartaal van fiscaal 2022, dat eindigde op 1 september, daalde de omzet van de geheugenchipmaker met 20% op jaarbasis tot $ 6,64 miljard, waarbij de schattingen van analisten met $ 140 miljoen werden gemist en eindigde zijn omzetgroei over negen kwartalen. Het gecorrigeerde nettoresultaat daalde met 42% tot $ 1,62 miljard, of $ 1,45 per aandeel, maar kwam nog steeds met acht cent boven de consensusprognose uit.

    Voor het eerste kwartaal van fiscaal 2023 verwacht Micron dat de omzet en de aangepaste winst per aandeel jaar-op-jaar met respectievelijk ongeveer 45% en 98% zullen dalen. Analisten hadden alleen verwacht dat de omzet en winst zouden dalen met respectievelijk 26% en 67%.

    Een digitale afbeelding van een halfgeleider.

    Bron afbeelding: Getty Images.

    Die krantenkoppen waren somber, maar de aandelen van Micron bleven redelijk stabiel na het rapport. Dat komt waarschijnlijk omdat de aandelen dit jaar al met bijna 50% zijn gedaald, omdat beleggers zich schrap zetten voor een cyclische daling van de geheugenprijzen. Moeten beleggers dus eindelijk wat aandelen van Micron kopen voordat de geheugenmarkt zich herstelt?

    Waarom is Micron een cyclisch aandeel?

    In fiscaal 2022 genereerde Micron 73% van zijn inkomsten uit DRAM-chips, 25% uit NAND (flash)-chips en de rest uit andere soorten geheugen. Micron is niet ‘s werelds grootste producent van DRAM- en NAND-chips, maar het produceert compactere (en dus energiezuinigere) chips dan zijn grotere Zuid-Koreaanse concurrenten Samsung ander SK Hynix.

    Die technologische superioriteit, samen met het feit dat het zich niet begeeft op niet-geheugenmarkten zoals de meeste van zijn concurrenten, maakt Micron tot een “puur spel” op de seculiere groei van de geheugenchipmarkt. Maar dat betekent ook dat Micron directer is blootgesteld aan cyclische geheugenprijzen dan zijn branchegenoten.

    Micron beleefde zijn laatste cyclische daling van 2019 tot 2020, toen geheugenchipmakers te veel chips produceerden voor de vertragende smartphone- en pc-markten. Die overvloed aan aanbod zorgde ervoor dat de geheugenprijzen kelderden, en veel klanten begonnen die goedkope geheugenchips aan te leggen naarmate de pandemie verergerde – waardoor de neergang aanhield, zelfs toen Micron en andere topchipmakers hun productie van nieuwe chips afremden.

    Maar vanaf de tweede helft van 2020 kaatsten de geheugenprijzen terug toen nieuwe 5G-apparaten op de markt kwamen, de pc-verkoop versnelde naarmate meer mensen thuis werkten en datacenters hebben hun infrastructuur geüpgraded om het toenemende gebruik van cloudgebaseerde services aan te kunnen. Die groeispurt van twee jaar stimuleerde Micron’s omzet, maar zorgde ook voor moeilijke vergelijkingen op jaarbasis in een post-pandemische markt. Macro-economische tegenwind heeft die conjuncturele vertraging ook verergerd.

    Hoe lang zal deze conjuncturele neergang duren?

    De omzet van Micron stegen nog steeds met 11% in fiscaal 2022, met een groei met dubbele cijfers in zowel DRAM- als NAND-inkomsten, aangezien de niet-GAAP (algemeen aanvaarde boekhoudprincipes) brutomarge het hoogste punt in drie jaar bereikte.

    Periode

    FY 2022

    FY 2021

    FY 2020

    DRAM-omzetgroei (YOY)

    12%

    38%

    (14%)

    NAND-omzetgroei (YOY)

    11%

    14%

    14%

    Totale omzetgroei (YOY)

    11%

    29%

    (8e%)

    Grote marge*

    45,9%

    39,7%

    31,3%

    Gegevensbron: Micron. JOY = jaar-op-jaar. *Niet-GAAP.

    Helaas geeft de sombere voorspelling voor het eerste kwartaal van 2023 aan dat de conjuncturele vertraging net is begonnen. In de presentatie over het vierde kwartaal waarschuwde het dat een “ongekende samenloop van macro-evenementen en aanpassingen van de klantvoorraad de vraag naar DRAM en NAND drukken tot ver onder het eindverbruik” in een “extreem agressieve prijsomgeving”.

    Als gevolg hiervan verwacht Micron dat de “aanbodgroei van de industrie aanzienlijk boven de groei van de vraag” zal liggen gedurende de rest van kalender 2022, wat waarschijnlijk zal resulteren in “zeer hoge leveranciersvoorraden voor zowel DRAM- als NAND-chips”. Het verwacht echter dat die situatie in kalender 2023 zal verbeteren, aangezien de groei van de vraag de groei van het aanbod in beide markten begint te overtreffen.

    Nogmaals, Micron en zijn branchegenoten proberen dat evenwicht te herstellen door hun productie van nieuwe chips te beperken. Terwijl de omzetgroei tijdelijk tot stilstand komt, blijft Micron zich inzetten om 100% van zijn vrije kasstroom (FCF) – die steeg van $ 2,8 miljard in fiscaal 2021 tot $ 3,2 miljard in fiscaal 2022 – terug te geven aan zijn investeerders door middel van terugkopen en dividenden.

    Is Micron een ondergewaardeerde chipvoorraad?

    De investeerders van Micron zouden zich schrap moeten zetten voor nog minstens een paar kwartalen van dalende omzet en winst. Voorlopig verwachten analisten dat de omzet en de aangepaste winst in het fiscale jaar 2023 respectievelijk met 23% en 64% zullen dalen. Die schattingen moeten mogelijk nog verder worden verlaagd nadat de schattingen van Micron voor het eerste kwartaal de verwachtingen van Wall Street grotendeels hebben overtroffen.

    Ze verwachten echter ook dat de omzet en de aangepaste winst per aandeel in het fiscale jaar 2024 weer zullen gaan groeien, aangezien die cyclische neergang eindelijk ten einde komt. We moeten die verwachtingen met een korreltje zout nemen, maar ze suggereren dat de aandelen van Micron diep ondergewaardeerd zijn met slechts zes keer de toekomstige winst. Het voorwaartse dividendrendement van 0,9% zal geen serieuze inkomstenbeleggers aantrekken, maar het is nog steeds een mooie bonus voor geduldige beleggers die bereid zijn de cyclische tegenwind te doorstaan.

    De aandelen van Micron zullen in deze moeilijke markt onder grote druk blijven staan, maar de technologische superioriteit, financiële stabiliteit en lage waarderingen zouden het neerwaartse potentieel moeten beperken totdat de DRAM- en NAND-markten herstellen.